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西部证券-生猪养殖行业深度报告生猪周期上行初期是时候布局生猪养殖上市公司了

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12 月 31, 2023 #生猪养殖资讯

周期回顾与展望:目前仍处于生猪周期上行初期,上市生猪公司应积极布局。 【汇博投研资讯】我们回顾了2006年以来的四次生猪周期,认为供需是生猪价格波动的核心原因,但疫情及相关政策将显着影响周期进程。 (汇博投研资讯)本轮生猪周期,非洲热等疫情不足以威胁供应,环保政策也将趋于稳定。 因此,我们预计本轮生猪周期价格波动将较为平缓且持续较长时间。 从生猪周期中猪价涨跌的时间跨度来看,上涨的持续时间比较固定,一般在26至28个月之间。 从10月21日猪价最低点来看,迄今为止猪价已经持续上涨约9个月,时间跨度刚刚达到猪价上涨周期的前三分之一。 因此,养猪上市公司布局恰逢其时。

能繁母猪存栏量将取决于生猪价格:22H2将维持高位,23H1可能面临压力。 我们始终认为,能繁母猪去繁育的累积效应是2022年6月下旬以来生猪价格快速上涨的核心原因。以10个月的育肥周期来看,能繁母猪存栏量环比持续萎缩。 6月21日至2月22日为一个月,决定了22H2生猪供应相对有限; 根据过去15年平均生猪价格格局,Q3/Q4是生猪需求旺季,因此供需矛盾将支撑22H2生猪价格。 但2022年5月以来,随着生猪价格快速上涨,5月、6月种猪存栏数据连续两个月攀升; 预计7、8月份仍将环比上涨。 存栏量的增加再次预示着2023年4月左右将是生猪出栏高峰期。 与此同时,需求处于全年低点。 预计生猪价格压力将更加明显。

从生猪屠宰周期来看:生猪产能依然充裕,可能会出现反复减产的情况。 尽管21Q4~22Q2国内生猪出栏量同比增速有所放缓,但21Q4/22Q1/22Q2生猪出栏量仍接近或高于2014~2018年同期平均水平; 上市生猪企业1-7月屠宰量同比增幅普遍较高。 生猪出栏量的高增长说明生猪产能依然充足,未来产能可能会反复削减。 如果23上半年生猪价格大幅下跌,养殖户再次亏损,生猪产能预计将出现更深层次的缩减,有利于生猪养殖业的中长期布局。

投资建议:我们建议把握两条投资主线,即(1)从长远角度抓住龙头生猪企业中长期布局的机会。 我们认为目前仍处于生猪周期上行初期,未来仍有充足的时间进行市场解读。 建议关注值得中长期部署的龙头公司。 温氏股份、牧原股份(2)抓住22下半年交易机会,积极布局业绩弹性较大的生猪上市公司。 综合以上分析,我们判断22下半年生猪价格大概率仍将维持较高水平。 随着生猪价格高位运行,一些生猪企业的高绩效灵活性将逐渐显现。 因此,22H2生猪上市公司将有较好的交易机会。 建议关注唐人神、巨星农牧、东瑞股份、新五丰、奥农生物。

风险提示:畜禽产能削减不及预期; 国际形势变化超出预期; 疫情风险等